Capítulo V

El teletipo promedio o como solían llamarla también, el gusano de la cinta se equivoca, sospecho, tanto por el exceso de la especialización como por cualquier otra cosa. Significa una inelasticidad muy costosa. Al fin y al cabo, el juego de la especulación no es todo matemático o reglas fijas, por muy rígidas que sean las leyes principales. Incluso en mi lectura de la cinta entra algo que es más solamente aritmética. Existe lo que yo llamo el comportamiento de una acción, acciones que te permiten juzgar si vas a proceder o no, de acuerdo a los precedentes que tu observación ha señalado. Si una acción no se comporta bien, no la toques; porque, al no poder saber exactamente qué es lo que falla, no puedes saber hacia dónde va. Sin diagnóstico, no hay pronóstico. Sin pronóstico, no hay ganancias.

Es una cosa muy antigua, esto de observar el comportamiento de una acción y estudiar sus comportamientos pasados. Cuando llegué por primera vez a Nueva York, había una oficina de un corredor de bolsa donde un francés solía hablar de su gráfico. Al principio pensé que era una especie de monstruo mascota que tenía la empresa porque era de buen carácter. Luego me enteré de que era un hablador persuasivo y muy impresionante. Decía que lo único que no mentía, porque simplemente no podía, eran las matemáticas. Por medio de sus curvas podía predecir los movimientos del mercado. También podía analizarlos y decir, por ejemplo, por qué Keene hizo lo correcto en su famosa manipulación alcista preferida por Atchison y más tarde por qué se equivocó en su consorcio de Southern Pacific. En muchas ocasiones, uno u otro de los operadores profesionales probaron el sistema del francés y luego volvieron a sus antiguos métodos no científicos de ganarse la vida. Su sistema de aciertos y errores era más económico, decía. Escuché que el francés dijo que Keene admitió que el gráfico era 100 por ciento correcto, pero afirmó que el método era demasiado lento para su uso práctico en un mercado activo.

Había una oficina en la que se llevaba un gráfico del movimiento diario de los precios. Mostraba de un vistazo lo que había hecho cada acción durante meses. Comparando las curvas individuales con la curva general del mercado y teniendo en cuenta ciertas reglas, los clientes podrían saber si la acción sobre la que recibían un dato no científico para comprar, tenía derecho a subir. Usaban el gráfico como una especie de pronosticador complementario. Hoy en día hay decenas de casas de comisiones en las que se pueden encontrar gráficos para negociar. Vienen ya hechos de las oficinas de los expertos en estadística e incluyen no solamente acciones sino también materias primas.

“Debería decir que un gráfico ayuda a los que saben leerlo o mejor dicho a los que saben asimilar lo que leen. Sin embargo, el lector promedio de gráficos suele obsesionarse con la idea de que las bajas y alzas y los movimientos primarios y secundarios son todo lo que hay en la especulación de la bolsa. Si él lleva su confianza hasta el límite lógico, es posible que se arruine”. Hay un hombre muy capaz, antiguo socio de una conocida casa de Bolsa, que es realmente un matemático de formación. Se graduó en una famosa escuela técnica. Diseñó gráficos basados en un estudio muy cuidadoso y minucioso del comportamiento de los precios en muchos mercados de acciones, bonos, granos, algodón, dinero, entre otros. Se remontó años y años atrás e hizo las correlaciones y los movimientos estacionales, oh, todo. Usó sus gráficos para negociar acciones durante años. Lo que realmente hizo fue aprovecharse de un promedio muy inteligente. Me dicen que ganó con regularidad hasta que la Guerra Mundial acabó con todos los precedentes. He escuchado que él y sus grandes seguidores perdieron millones antes de desistir. Pero ni siquiera una guerra mundial puede evitar que, el mercado de valores sea un mercado alcista cuando las condiciones son alcistas o un mercado bajista cuando las condiciones son bajistas. Y todo lo que un hombre necesita saber para ganar dinero es valorar las condiciones.

No quería desviarme así, pero no puedo evitarlo cuando pienso en mis primeros años en Wall Street. Ahora sé lo que no sabía entonces y pienso en los errores de mi ignorancia, porque son los mismos que comete el especulador de la bolsa promedio año tras año.

Cuando regresé a Nueva York para tratar por tercera vez derrotar al mercado en una casa de Bolsa, negocié de forma bastante activa. No esperaba que me fuera tan bien como en las casas de apuestas, pero creía que después de un tiempo me iría mucho mejor porque sería capaz de oscilar una línea mucho más fuerte. Sin embargo, ahora puedo ver que mi principal problema fue mi incapacidad para comprender la diferencia vital entre el juego de acciones y la especulación de la bolsa. Sin embargo, gracias a mis siete años de experiencia en la lectura de la cinta y una cierta aptitud natural para el juego, mi apuesta ganaba, no ya una fortuna, sino un tipo de interés muy alto. Ganaba y perdía como antes, pero en términos generales estaba ganando. Cuanto más ganaba, más gastaba. Esta es la experiencia habitual de la mayoría de los hombres. No, no necesariamente con los que eligen el dinero fácil, sino con todo ser humano que no es esclavo del instinto de acumulación.

Algunos hombres, como el viejo Russell Sage, tienen el instinto de hacer dinero y el de acumular dinero igualmente bien desarrollados y por supuesto mueren asquerosamente ricos.

El juego de derrotar al mercado me interesaba exclusivamente de diez a tres cada día y después de tres, el juego de vivir mi vida. No me malinterpretes. Nunca permití que el placer interfiriera con los negocios. Cuando perdía era porque me equivocaba y no porque sufriera disipación o excesos. Nunca hubo nervios destrozados, ni miembros agitados por el ron que estropearan mi juego. No podía permitirme nada que me impidiera sentirme física y mentalmente en forma. Incluso ahora suelo estar en la cama a las diez de la noche. De joven nunca me acosté tarde, porque no podía hacer bien los negocios si no dormía lo suficiente. Estaba haciendo algo más que quedar igualado, por eso no pensé que hubiera necesidad de privarme de las cosas buenas de la vida. El mercado siempre estaba ahí para suministrarlas. Estaba adquiriendo la confianza que le viene a un hombre de una actitud profesionalmente desapasionada hacia su propio método de proveerse de pan y mantequilla.

El primer cambio que hice en mi oficina fue en cuestión de tiempo. No podía esperar a que llegara lo seguro para sacarle un punto o dos como podía hacer en las casas de apuestas. Tenía que comenzar mucho antes si quería acertar la jugada en la oficina de Fullerton. En otras palabras, tenía que estudiar lo que iba a pasar; anticiparme a los movimientos de las acciones. Eso suena increíblemente común, pero ya sabes lo que quiero decir. Fue el cambio de mi propia actitud hacia el juego lo que tuvo una importancia suprema para mí. Eso me enseñó, poco a poco, la diferencia esencial entre apostar a las fluctuaciones y anticiparse a los avances y descensos inevitables, entre apostar y especular.

Tuve que retroceder más de una hora en mis estudios del mercado, algo que nunca habría aprendido a hacer en la mayor casa de apuestas del mundo. Me interesé por los informes comerciales y las ganancias de los ferrocarriles y las estadísticas financieras y comerciales. Por supuesto, me encantaba negociar con fuerza y me llamaban el Desatascador; pero también me gustaba estudiar los movimientos. Nunca pensé que nada fuera molesto si me ayudaba a negociar con más inteligencia. Antes de resolver un problema debo planteármelo a mí mismo. Cuando creo que he encontrado la solución, debo demostrar que tengo razón. Solamente conozco una forma de demostrarlo y es con mi propio dinero.

Por muy lentos que parezcan mis progresos ahora, supongo que aprendí tan rápido como pude, teniendo en cuenta que ganaba dinero. Si hubiera perdido con más frecuencia, tal vez me hubiera estimulado a estudiar más continuamente. Ciertamente, habría tenido más errores que detectar. Pero no estoy seguro del valor exacto de perder, porque si hubiera perdido más, me habría faltado dinero para probar las mejoras en mis métodos para negociar.

Al estudiar mis jugadas ganadoras en la oficina de Fullerton descubrí que, aunque con frecuencia estaba 100 por ciento en lo correcto en el mercado, es decir, en mi diagnóstico de las condiciones y la tendencia general, no estaba ganando tanto dinero como mi “exactitud” del mercado me permitía. ¿Por qué no lo hacía?

Había tanto que aprender de la victoria parcial como de la derrota.

Por ejemplo, yo había sido alcista desde el principio de un mercado alcista y había respaldado mi opinión comprando acciones. A continuación se produjo una subida, como lo había previsto claramente. Hasta aquí, todo muy bien. ¿Pero qué más hice? Escuché a los estadistas mayores y dominé mi impetuosidad juvenil. Me decidí a ser prudente y a jugar cuidadosamente, de manera conservadora. Todo el mundo sabía que la forma de hacerlo era tomar las ganancias y volver a comprar las acciones a base de reacciones. Y eso fue exactamente lo que hice o más bien lo que intenté hacer; porque con frecuencia tomé las ganancias y esperé una reacción que nunca llegó. Y veía que mis acciones subían diez puntos más y yo sentado con mis cuatro puntos de ganancia a salvo en mi bolsillo conservador. Dicen que uno nunca se empobrece tomando las ganancias. No, no es así. Pero tampoco te haces rico tomando una ganancia de cuatro puntos en un mercado alcista.

Donde debería haber ganado veinte mil dólares, gané dos mil. Eso fue lo que hizo mi jugada conservadora por mí. En el momento en que descubrí el pequeño porcentaje de lo debería haber ganado, descubrí algo más y es lo que los imbéciles difieren entre sí según el grado de experiencia.

El novato no sabe nada y todo el mundo, incluso yo, sabemos eso. Pero el siguiente o segundo grado, cree que sabe mucho y hace que los demás también lo sientan así. Es el imbécil experimentado, que no ha estudiado el mercado en sí, sino unas cuantas observaciones sobre el mercado hechas por un grado aún más alto de imbéciles. El imbécil de segundo grado sabe cómo evitar perder su dinero en algunas de las formas que consigue el principiante bruto. Es este semi-imbécil, más que el artículo 100 por ciento, quien es el verdadero soporte de las casas de comisión durante todo el año. Dura un promedio de tres años y medio, en comparación con una sola temporada de tres a treinta semanas, que es la vida habitual en Wall Street de un primer infractor. Naturalmente, es el semi-imbécil quien siempre está citando los famosos aforismos de los operadores y las diversas reglas del juego. Él conoce todos los no que alguna vez salieron de los labios proféticos de los viejos operadores, excepto el principal que es:

¡No seas un imbécil!

Este semi-imbécil es de los que piensa que se saca la muela del juicio porque le encanta comprar en los descensos. Los espera. Mide sus gangas por el número de puntos que se han vendido desde la cima. En los grandes mercados alcistas, el simple y sencillo imbécil, que ignora completamente las reglas y los precedentes, compra a ciegas porque espera ciegamente, gana la mayor parte del dinero hasta que una de las reacciones saludables se lo quitan de una caída súbita. Pero el imbécil Cuidadoso Mike hace lo mismo que yo cuando creía que jugaba inteligentemente según la inteligencia de los demás. Sabía que tenía que cambiar mis métodos de las casas de apuestas y creía que estaba resolviendo mi problema con cualquier cambio, en particular uno que tenía un alto valor en oro según los operadores experimentados entre los clientes.

La mayoría –llamémoslos clientes-son iguales. Se encuentran muy pocos que puedan decir con sinceridad que Wall Street no les debe dinero. En Fullerton había la multitud de siempre. ¡Todos los grados! Bueno había un viejo que no era como los demás. Para empezar, era un hombre mucho mayor. Otra cosa era que nunca daba consejos voluntarios ni presumía de sus ganancias. Era muy bueno escuchando atentamente a los demás. No parecía muy dispuesto a recibir datos, es decir, nunca preguntaba a los que hablaban qué habían escuchado o qué sabían. Pero cuando alguien le daba uno, siempre le daba las gracias muy amablemente. A veces volvía a dar las gracias cuando el dato salía bien, pero si salía mal nunca se quejaba, así que nadie podía saber si lo seguía o lo dejaba pasar. Era una leyenda de la oficina que el viejo era un cliente con mucho dinero y tenía influencias. Pero no donaba mucho a la empresa en forma de comisiones; al menos no que nadie pudiera ver. Se llamaba Partridge, pero lo llamaban el Pavo a sus espaldas, porque era muy grueso de pecho y tenía la costumbre de pasearse majestuosamente por las distintas salas, con la punta de la barbilla apoyada en el pecho.

Los clientes, que estaban ansiosos por ser empujados y obligados a hacer cosas para echarle la culpa de su fracaso a otros, solían ir a ver al viejo Partridge y contarle lo que algún amigo de un amigo de un informante les había aconsejado hacer en una determinada acción. Le decían lo que no habían hecho con el dato y él les decía lo que debían hacer. Pero tanto si el dato que tenían era para comprar como para vender, la respuesta del viejo era siempre la misma.

El cliente terminaba la historia de su perplejidad y después preguntaba: “¿Qué crees que debería hacer?”

El viejo pavo ladeaba la cabeza, contemplaba a su amigo con una sonrisa paternal y finalmente decía muy impresionado, “¡Bueno, este es un mercado alcista, ya sabes!”

Una y otra vez lo escuché decir, “¡Bueno, este es un mercado alcista, ya sabes!”, como si estuviera dando un talismán de valor incalculable envuelto en una póliza de seguro de accidentes de un millón de dólares. Y por supuesto, no entendí su significado.

Un día un tipo llamado Elmer Harwood entró corriendo en la oficina, escribió una orden y se la dio al empleado. Después se apresuró a acercarse a donde el Sr. Partridge estaba escuchando amablemente la historia de John Fanning sobre la vez que escuchó a Keene dar una orden a uno de sus corredores y todo lo que John ganó fue unos míseros tres puntos en cien acciones y por supuesto, las acciones tuvieron que subir veinticuatro puntos en tres días justo después de que John las vendiera. Era por lo menos la cuarta vez que John le contaba esa historia de desdicha, pero el viejo Pavo sonreía con tanta simpatía como si fuera la primera vez que la escuchaba.

Bueno, Elmer se dirigió al viejo y sin una palabra de disculpa a John Fanning, le dijo al Pavo, “Sr. Partridge, acabo de vender mis acciones de Climax Motors. Mi gente dice que el mercado tiene derecho a una reacción y que podré volver a comprarlas más económicas. Así que será mejor que tú hagas lo mismo. Es decir, si aún las tienes”.

Elmer miró con desconfianza al hombre al que había dado el dato para la compra inicial. El informante aficionado o el que da el dato gratis, siempre se cree dueño del receptor de su dato en cuerpo y alma, incluso antes de saber cómo va a resultar el dato.

“Sí, Sr. Harwood, todavía las tengo. ¡Por supuesto!”, dijo el Pavo, agradecido. Fue muy amable por parte de Elmer el pensar en el viejo. “Bueno, ahora es el momento de tomar su ganancia y entrar en la siguiente recuperación”, dijo Elmer, como si acabara de hacer el comprobante de depósito para el viejo. Al no percibir la entusiasta gratitud en el rostro del beneficiario, Elmer continuó: “¡Acabo de vender todas las acciones que tenía!”

Por su voz y sus modales, se habría calculado conservadoramente en diez mil acciones. Pero el Sr. Partridge sacudió la cabeza con pesar y gimió, “¡No! ¡No! ¡No puedo hacerlo!”

“¿Qué?”, gritó Elmer.

“¡Simplemente no puedo!”, dijo el Sr. Partridge. Él estaba en un gran problema.

“¿No te di el dato para comprar?”

“Lo hiciste Sr. Harwood y estoy muy agradecido. De hecho, lo estoy, señor. Pero…”

“¡Espera! ¡Déjame hablar! ¿Y esa acción no subió siete puntos en diez días? ¿No es así?”

“Lo hizo y estoy muy agradecido, mi querido chico. Pero no podía pensar en vender mis acciones”.

“¿No pudiste?, preguntó Elmer, comenzando a parecer dudoso. La mayoría de los que dan datos tienen la costumbre de recibirlos.

“No, no pude”

“¿Por qué no?” y Elmer se acercó.

“¡Porque, este es un mercado alcista!” El viejo lo dijo como si hubiera dado una larga y detallada explicación.

“Está bien”, dijo Elmer, con cara de enfadado por su decepción. “Sé que esto es un mercado alcista tan bien como tú. Pero será mejor que les des un comprobante de esas acciones tuyas y que las vuelvas a comprar por la reacción. También podrías reducir el costo para ti”.

“Mi querido chico”, dijo el viejo Partridge, muy angustiado, “mi querido chico, si vendiera ahora esas acciones perdería mi posición; y entonces, ¿dónde estaría yo?”

Elmer Harwood levantó las manos, sacudió la cabeza y se acercó a mí para compadecerse: “¿Puedes superarlo?”, me preguntó en un susurro escénico. “te pregunto 1”

No dije nada. Así que él continuó: “le doy un dato sobre Climax Motors. Él compra quinientas acciones. Tiene siete puntos de ganancia y le aconsejo que las venda y las vuelva a comprar por la reacción que ya se ha producido. ¿Y qué dice cuando se lo digo? Dice que si vende perderá su trabajo. ¿Qué sabes tú de eso?

Le ruego que me perdone, Sr. Harwood; no he dicho que vaya a perder mi trabajo, interrumpió el viejo Pavo. “Dije que perdería mi posición. Y cuando seas tan viejo como yo y hayas pasado por tantos auges y pánicos como yo, sabrás que perder tu posición es algo que nadie puede darse el lujo; ni siquiera John D. Rockefeller. Espero que las acciones reaccionen y que tú puedas recomprar tu línea como una concesión sustancial, señor. Pero yo mismo solamente puedo negociar de acuerdo con la experiencia de muchos años. He pagado un alto precio por ello y no estoy dispuesto a desperdiciarla. Pero estoy tan agradecido como si tuviera el dinero en el banco. Es un mercado alcista, ya sabes”. Y se alejó fanfarronamente, dejando a Elmer aturdido.

Lo que dijo el viejo Sr. Partridge no significó mucho para mí en ese momento, sino hasta que empecé a pensar en mis propios y numerosos fracasos a la hora de ganar tanto dinero como debería cuando estaba tan acertado en el mercado general. Cuanto más estudiaba, más me daba cuenta de lo sabio que era aquel viejo. Evidentemente había sufrido el mismo defecto en sus días de juventud y conocía sus propias debilidades humanas. No quiso dejarse llevar por una tentación que la experiencia le había enseñado que era difícil de resistir y que siempre le había salido cara, tal como a mí.

Pienso que fue un gran paso adelante en mi educación comercial cuando me di cuenta de que el viejo Sr. Partridge seguía diciendo a los otros clientes, “¡bueno, este es un mercado alcista, ya sabes!”, en realidad quería decirles que las grande ganancias de dinero no estaban en las fluctuaciones individuales, sino en los movimientos principales, es decir, no en la lectura de la cinta, sino en el cálculo de todo el mercado y su tendencia.

Y aquí déjame decir una cosa: después de pasar muchos años en Wall Street y luego de ganar y perder millones de dólares quiero decirte esto: nunca fue mi manera de pensar la que me hizo ganar mucho dinero. Siempre fue mi forma de asentamiento. ¿Entiendes eso? Mi forma de sentarme. No es un truco en absoluto para tener razón en el mercado. Siempre hay muchas alzas tempranas en los mercados al alza y muchas bajas tempranas en los mercados a la baja. He conocido a muchos hombres que acertaron exactamente en el momento adecuado y comenzaron a comprar o vender acciones cuando los precios estaban en el mismo nivel que debería mostrar grandes ganancias. Y su experiencia coincidió invariablemente con la mía, es decir, no ganaron dinero de verdad. Los hombres que pueden tener razón y a la vez estar tranquilos son poco comunes. Me pareció una de las cosas más difíciles de aprender. Pero es solamente después de que un operador de acciones ha comprendido firmemente esto que puede hacer mucho dinero. Es literalmente cierto que los millones llegan más fácilmente a un operador después de que sabe cómo negociar que cientos en los días de su ignorancia.

La razón es que un hombre puede ver las cosas claras y directas y sin embargo, impacientarse o dudar cuando el mercado se toma su tiempo para hacer lo que él pensaba que debía hacer. Por eso tantos hombres en Wall Street, que no están en absoluto en la clase de los imbéciles, ni siquiera en el tercer grado, pierden sin embargo dinero. El mercado no les gana. Se golpean a sí mismos, porque aunque tienen cerebro no pueden sentarse quietos. El viejo Pavo tenía toda la razón al hacer y decir lo que hizo. No solamente tuvo el valor de sus convicciones, sino también la paciencia inteligente de no perder el tiempo sentado.

Despreciar la gran oscilación y tratar de comprar y vender fue fatal para mí. Nadie puede registrar todas las fluctuaciones. En un mercado alcista tu juego es comprar y mantener hasta que creas que el mercado alcista está cerca de su final. Para ello debes estudiar las condiciones generales y no los datos o factores especiales que afectan a las acciones individuales. Entonces, vende todas tus acciones; ¡deja de mantener esas acciones! Espera hasta que veas o, si lo prefieres, hasta que creas ver el giro del mercado; el comienzo de una inversión de las condiciones generales. Tienes que usar tu cerebro y tu visión para hacer esto; de lo contrario mi consejo sería tan idiota como decirte que comprar a precios bajos y vendas a precios altos. Una de las cosas más útiles que cualquiera puede aprender es renunciar a intentar alcanzar el último octavo o el primero. Estos dos son los octavos más costosos del mundo. Les han costado a los operadores de la bolsa, en conjunto, suficientes millones de dólares como para construir una buena autopista a través del continente.

Otra cosa que me di cuenta al estudiar mis jugadas en la oficina de Fullerton, después de comenzar a negociar con menos desinteligencia, fue que mis operaciones iniciales rara vez me generaban pérdidas. Eso, naturalmente, me hizo decidirme a comenzar a lo grande. Me dio confianza en mi propio juicio antes de permitir que fuera viciado por los consejos de otros o incluso por mi propia impaciencia a veces. Sin fe en su propio juicio, ningún hombre puede llegar muy lejos en este juego. Eso es todo lo que he aprendido para estudiar las condiciones generales, para tomar una posición y mantenerla. Puedo esperar sin una pizca de impaciencia. Puedo enfrentarme con tranquilidad a un contratiempo, sabiendo que es solamente temporal. He estado al descubierto con cien mil acciones y he visto venir una gran recuperación. He calculado y calculado correctamente, que tal recuperación era inevitable e incluso saludable, supondría una diferencia de un millón de dólares en mis ganancias en papel. Y sin embargo, me he quedado tranquilo y he visto cómo la mitad de mis ganancias en papel se esfumaban, sin considerar ni una sola vez la conveniencia de cubrir mis posiciones al descubierto para sacarlas de nuevo en la recuperación. Sabía que si lo hacía, podría perder mi posición y con ella la certeza de una gran ganancia. Es la gran oscilación la que te hace ganar mucho dinero.

Si aprendí todo esto tan lentamente, fue porque aprendí con mis errores y siempre pasa algún tiempo entre cometer un error y darse cuenta; y más tiempo entre darse cuenta y determinarlo exactamente. Pero al mismo tiempo me iba bastante bien y era muy joven, por lo que me compensaba de otras formas. La mayor parte de mis ganancias seguían haciéndose en parte a través de mi lectura de cintas porque el tipo de mercados que teníamos se prestaba bastante bien a mi método. No perdía ni tan a menudo ni tan intensamente como al principio de mis experiencias en Nueva York. No era nada de lo que sentirse orgulloso, si se piensa que había estado en quiebra tres veces en menos de dos años. Y como ya he dicho, estar en quiebra es una agencia de educación muy eficaz.

No aumentaba mi capital muy rápido porque siempre vivía el día a día. No me privaba de muchas de las cosas que querría un tipo de mi edad y mis gustos. Tenía mi propio auto y no veía ningún sentido en escatimar en la vida cuando le sacaba provecho al mercado. El teletipo solamente se detenía los domingos y los días festivos, lo cual era lo que correspondía. Cada vez que encontraba la razón de una pérdida o el por qué y el cómo de otro error, agregaba un nuevo ¡no! a mi agenda de activos. Y la mejor forma de capitalizar mis crecientes activos era no reducir mis gastos de vida. Por supuesto, tuve algunas experiencias divertidas y otras que no lo fueron tanto, pero si las contara todas en detalle no terminaría nunca. De hecho, los únicos incidentes que recuerdo sin especial esfuerzo, son aquellos que me enseñaron algo de claro valor para mis negociaciones; ¡algo que aumentaba mis conocimientos sobre el juego y sobre mí mismo!