Capítulo XVIII

La historia se repite todo el tiempo en Wall Street. ¿Recuerdas una historia que te conté sobre la cobertura de mis descubiertos en el momento que Stratton tenía el maíz acaparado? Bueno, en otra ocasión usé prácticamente la misma táctica en el mercado de valores. La acción era Tropical Trading. He ganado dinero haciéndola subir y bajar. Siempre fue una acción activa y una de las favoritas de los operadores aventureros. Los grupos de influencia interna habían sido acusados una y otra vez por los periódicos de preocuparse más por las fluctuaciones del valor que de fomentar las inversiones permanentes en el mismo. Hace poco, uno de los corredores más hábiles que conozco afirmó que ni siquiera Daniel Drew en Erie o H. O. Havemeyer en acciones de Sugar desarrollaron un método tan perfecto para explotar a favor de un valor como el presidente de la Empresa, un tal Mulligan y sus amigos han hecho en el caso de Tropical Trading. Muchas veces han animado al bajista a vender acciones de Tropical Trading al descubierto y luego han procedido a exprimirlos con minuciosidad empresarial. El proceso no es una manifestación de venganza y es tan delicado como la acción de una prensa hidráulica.

Por supuesto, ha habido personas que han hablado de ciertos “incidentes desagradables” en la carrera bursátil de las acciones de Tropical Trading. Pero me atrevo a decir que estos críticos eran víctimas del estrangulamiento por parte de la empresa. ¿Por qué los que operan en el parqué, que han sufrido tan a menudo los dados cargados de los que tienen información privilegiada, continúan apostando contra el juego? Pues porque les encanta la acción y en realidad tienen muchas operando con Tropical Trading. No hay períodos prolongados de inactividad. No se piden ni se dan razones. No se pierde tiempo. No hay que agotar la paciencia esperando a que empiece el movimiento de los datos. Siempre hay suficientes acciones para todos, excepto cuando el interés a corto plazo es lo suficientemente grande como para que la escasez valga la pena. ¡Nace uno cada minuto!

Sucedió hace algún tiempo que estaba en Florida en mis habituales vacaciones de invierno. Estaba pescando y disfrutando sin pensar en los mercados, excepto cuando recibimos un lote de periódicos. Una mañana, cuando llegó el correo quincenal, miré las cotizaciones de las acciones y vi que Tropical Trading se vendía a 155. La última vez que había visto una cotización con ella, creo que era alrededor de 140. Mi opinión era que íbamos a entrar en un mercado bajista y estaba esperando el momento oportuno antes de tener valores al descubierto. No había prisa y por eso me dedicaba a pescar y no le prestaba atención a la cinta. Sabía que estaría de vuelta en casa cuando llegara la llamada de verdad. Mientras tanto, nada de lo que hiciera o dejara de hacer aceleraría las cosas.

El comportamiento de Tropical Trading fue lo más destacado del mercado, según los periódicos que conseguí esa mañana. Sirvió para cristalizar mi postura bajista general porque me resultaba particularmente extraño que las cosas de dentro hicieran subir la cotización de TT ante la pesadez de los valores en general. Hay momentos en los que el proceso de explotación debe suspenderse. Lo que está fuera de lo normal pocas veces es un factor deseable en los cálculos de un operador y a mí me daba la impresión de que llevar ese valor al alza era un error garrafal. Nadie puede cometer errores de esa magnitud con impunidad, al menos no en el mercado de valores.

Cuando terminé de leer los periódicos, volví a pescar, pero no dejaba de pensar en lo que intentaban hacer los de dentro de Tropical Trading. Que estaban destinados a fracasar era tan cierto como que un hombre está destinado a matarse si salta desde la azotea de un edificio de veinte pisos sin paracaídas. No se me ocurría otra cosa y finalmente dejé de intentar pescar y envié un telegrama a mis corredores para que vendieran mis 2000 acciones de TT a precio de mercado. Después de eso pude volver a pescar. Me fue bastante bien.

Esa tarde recibí la respuesta a mi telegrama por correo especial. Mis corredores informaron de que habían vendido las 2000 acciones de Tropical Trading a 153. Hasta aquí todo bien. Estaba vendiendo al descubierto en un mercado bajista, que era como debía ser, pero yo no podía seguir pescando. Estaba demasiado lejos de una tabla de cotizaciones. Lo descubrí cuando comencé a pensar en todas las razones por las que las acciones de Tropical Trading debían bajar con el resto del mercado en lugar de subir por la manipulación interna. Por lo tanto, dejé mi campamento de pesca y regresé a Palm Beach; o mejor dicho, a la conexión directa con Nueva York.

Para el momento en que llegué a Palm Beach y vi lo que los de dentro de la empresa seguían tratando de hacer, puse a su disposición un segundo lote de 2000 acciones de TT. Llegó el informe y vendí otras 2000 acciones. El mercado se comportó de manera excelente. Es decir, bajó con mi venta. Todo era satisfactorio, pero yo no me sentía feliz. Cuanto más pensaba, más infeliz me sentía por no haber vendido más, así que regresé a las oficinas del agente y vendí otras 2000 acciones.

Solamente me sentía feliz cuando vendía esas acciones. En ese momento me faltaban 10,000 acciones.

Entonces decidí volver a Nueva York. Ahora sí que tenía un negocio que atender. La pesca la haría en otro momento.

Cuando llegué a Nueva York me propuse informarme sobre los negocios de la compañía, tanto los actuales como los futuros. Lo que aprendí reforzó mi convicción de que tenían información interna habían sido más que imprudentes al hacer subir el precio en un momento en el que esa subida no estaba justificada ni por el tono del mercado en general ni por las ganancias de la compañía.

La subida, por ilógica e inoportuna que fuera, había suscitado cierto seguimiento por parte del público, lo que sin duda animó a los de dentro a aplicar sus tácticas poco inteligentes. Por lo tanto, vendí más acciones. Los de dentro cesaron en su locura, así que puse a prueba el mercado una y otra vez, de acuerdo con mis métodos de operación, hasta que finalmente tuve 30,000 acciones al descubierto del capital de la Tropical Trading Company. Para entonces, la cotización era de 133.

Me habían advertido que los que poseían información interna de TT conocían el paradero exacto de cada certificado o título de acciones que había en Wall Street, así como la identidad y las dimensiones precisas del interés a corto plazo y otros datos de importancia táctica. Eran hombres hábiles y astutos operadores. En conjunto, era una combinación peligrosa a la que enfrentarse. Pero los hechos son los hechos y el más fuerte de todos los aliados son las condiciones.

Por supuesto, en la bajada de 153 a 133 el interés a corto plazo había aumentado y el público que comprar por reacciones comenzó a discutir como siempre: esa acción había sido considerada una buena compra a 153 y más. Ahora, 20 puntos por debajo, era necesariamente una compra mucho mejor. La misma acción; la misma tasa de dividendos; los mismos directivos; el mismo negocio. ¡Una verdadera ganga!

Las compras del público redujeron la oferta circulante y los poseedores de información privilegiada, sabiendo que muchos operadores estaban al descubierto, pensaron que el momento era propicio para apretar un poco más. El precio fue debidamente aumentado a 150. Me atrevo a decir que había abundante cobertura, pero yo me quedé quieto. ¿Y por qué no? tal vez supieran que una cartera al descubierto de 30,000 acciones no se había cubierto, pero eso, ¿por qué debería asustarme? Las razones que me habían impulsado a empezar a vender a 153 y a seguir vendiendo hasta llegar a 133, no solo seguían existiendo, sino que eran más fuertes que nunca. Los de dentro podían querer forzarme a cubrir, peor no alegaban ningún argumento convincente. Las condiciones fundamentales luchaban por mí. No era difícil ser a la vez intrépido y paciente. Un especulador debe tener fe en sí mismo y en su juicio. El difunto Dickson G. Watts, ex presidente de la Bolsa de Algodón de Nueva York y famoso autor de “La Especulación Como un Bello Arte”, dice que el valor en un especulador es simplemente la confianza para actuar según la decisión de su mente. En mi caso, no puedo temer equivocarme porque nunca pienso que me equivoco hasta que se demuestre lo que hago. De hecho, me siento incómodo si no capitalizo mi experiencia. El comportamiento de un mercado en un momento dado no demuestra necesariamente que me he equivocado, sino que es el carácter de la subida o de la bajada, lo que determina la corrección o la falacia de mi posición de mercado. Solo me mantengo de pie gracias a mi conocimiento. Si me caigo, debe ser por mis propios errores.

No había nada en el carácter de la subida de 133 a 150 que me asustara para cubrirla y en ese momento la acción, como era de esperar, comenzó a bajar nuevamente. Llegó a 140 antes de que la camarilla interna comenzara a darle el apoyo. Sus compras coincidieron con una avalancha de rumores alcistas sobre las acciones. Se decía que la empresa obteniendo unas ganancias fabulosas y que estas justificaban un aumento de la tasa de dividendos regular. Además, se decía que el interés a corto plazo era perfectamente enorme y que el castigo del siglo estaba a punto de caer sobre los bajistas en general y sobre un cierto operador en particular que se había más que excedido. Increíble la cantidad de cosas que decían mientras hacían subir diez puntos la cotización.

La manipulación no me pareció especialmente peligrosa, pero cuando el precio llegó a 149, decidí que no era prudente dejar que Wall Street aceptara como ciertas todas las afirmaciones alcista que circulaban por ahí. Por supuesto, no había nada que yo o cualquier otro externo, pudiera decir para convencer a los asustados poseedores de acciones al descubierto o los crédulos clientes de las casas de comisiones que operan siguiendo los datos. La réplica más eficaz es la que solamente la cinta puede imprimir. La gente está dispuesta a creer eso aunque no la declaración de un operador y mucho menos de un tipo que tiene 30,000 acciones al descubierto, así que usé la misma táctica que había aplicado cuando Stratton había acaparado maíz. Una vez más, experiencia y memoria.

Cuando el grupo con información interna subió el precio de las acciones de Tropical Trading con el fin de asustar a los poseedores de descubiertos, no intenté controlar la subida con la venta del valor. Ya tenía 30,000 acciones al descubierto, que era el porcentaje de la oferta circulante que me parecía inteligente tener así. No me propuse meter la cabeza en el nudo que tan amablemente sostenían abierto para mí, esa segunda subida era en realidad una invitación urgente. Lo que hice cuando las acciones de TT llegaron a 149 fue vender unas 10,000 acciones de Equatorial Commercial Corporation. Esta compañía poseía una buena parte de Tropical Trading.

Equatorial Commercial, que no era un valor tan activo como las acciones de TT, el cual sufrió una fuerte caída con mi venta, como yo había previsto; y por supuesto, mi propósito se cumplió. Cuando los operadores y los clientes de las casas de comisiones que habían escuchado la incontestable información sobre las acciones de TT vieron que la subida de Tropical se sincronizaba con una fuerte venta y una fuerte caída de las acciones de Equatorial, naturalmente concluyeron que la fuerza de TT era simplemente una cortina de humo, un subida manipulada obviamente diseñada para facilitar la liquidación interna de Equatorial Commercial, que era el mayor poseedor de acciones de TT. Tenía que tratarse de valores a largo plazo y valores internos de Equatorial, porque ningún operador externo se atrevería a vender tantas acciones al descubierto en el mismo momento que Tropical Trading estaba tan fuerte. Vendieron entonces Tropical Trading y comprobaron la subida de ese valor, mientras que los de dentro declinaban muy adecuadamente tomar todas las acciones que se ponían a la venta. En cuanto los de dentro retiraron su apoyo, la cotización de TT bajó. Los operadores y las principales casas de comisiones vendieron también acciones de Equatorial y yo liquidé mi cartera al descubierto con una pequeña ganancia. No lo había vendido para ganar dinero con la operación, sino para controlar la subida de TT.

Una y otra vez los de dentro de Tropical Trading y su esforzado publicitario inundaron Wall Street con toda clase de información alcista con el fin de hacer subir la cotización y cada vez que lo hacían, yo vendía las acciones de Equatorial Commercial al descubierto y lo cubría con TT cuando reaccionaba y arrastraba a E C. Eso desinfló a los manipuladores. La cotización de TT finalmente bajó a 125 y el interés a corto plazo creció tanto que los de dentro pudieron hacerla subir 20 o 25 puntos. Esta vez fue un impulso bastante legítimo contra un interés a corto plazo excesivamente alto, pero aunque preveía la subida no cubrí, no deseando perder mi posición. Antes de que Equatorial Commercial pudiera subir por simpatía con la subida de TT, vendí un montón de acciones al descubierto, con los resultados habituales. Esto desmintió los rumores alcistas de TT que se habían hecho muy notorios después de la última y sensacional subida.

Para entonces, el mercado general se había debilitado bastante. Como te dije, fue la convicción de que estábamos en un mercado bajista lo que me hizo vender las acciones de TT al descubierto cuando estaba en el campamento de pesca en Florida. También tenía otros valores al descubierto, pero las acciones de TT eran mis preferidas. Finalmente, las condiciones generales superaron el desafío de los de dentro de TT y las acciones de esta empresa comenzaron a caer por un tobogán. Bajó de 120 por primera vez en años, luego por debajo de 110; llegó a la par y no seguía sin cubrir. Un día en el que todo el mercado estaba extremadamente débil, Tropical Trading cayó a 90 y en la desmoralización cubrí. ¡La misma razón de siempre! Tuve la oportunidad, el gran mercado, la debilidad y el exceso de vendedores sobre compradores. Puedo decirte, aún a riesgo de parecer que presumo monótonamente de mi astucia, que tomé mis 30,000 acciones de TT prácticamente a los precios más bajos del movimiento. De todos modos, no pensaba en cubrir a la cotización más baja. Lo que me interesaba era convertir mis ganancias sobre el papel en dinero en efectivo sin perder gran parte de la ganancia en el cambio.

Me mantuve firme en todo momento porque sabía que mi posición era segura. No estaba siguiendo la tendencia del mercado o yendo en contra de las condiciones básicas, sino todo lo contrario y eso era lo que me hacía estar seguro del fracaso de una camarilla interna con información privilegiada excesivamente confiada. Lo que ellos intentaban hacer otros ya lo habían intentado y siempre habían fracasado. Las frecuentes subidas, aunque yo sabía igual que cualquiera que iban a llegar, no me podían asustar. Sabía que me iría mucho mejor al final si me mantenía inactivo en lugar de tratar de cubrir para liquidar una nueva cartera al descubierto a un precio más alto. Manteniendo la posición que pensaba que era la correcta, gané más de un millón de dólares. No le debía nada a las corazonadas, ni a la habilidad de interpretar los datos de la cinta ni a mi tenaz valentía. Fue un dividendo declarado por mi fe en mi juicio y no por mi astucia o por mi vanidad. El conocimiento es poder y el poder no debe temer las mentiras ni siquiera cuando la cinta las imprime. Porque el desmentido aparece enseguida.

Un año más tarde, las acciones de TT volvieron a subir a 150 y se quedaron ahí un par de semanas. Todo el mercado tenía derecho a una buena reacción, ya que había subido ininterrumpidamente y ya no era alcista. Lo sé porque lo probé. Ahora, el grupo al que pertenecían las acciones de TT habían estado sufriendo un negocio muy pobre y no podía ver nada para alzar esas acciones de todos modos, incluso si el resto del mercado debía subir, lo que no era. Así que empecé a vender las acciones de Tropical Trading. Tenía la intención de vender 10,000 acciones en total. El precio cayó cuando vendí. No pude ver que hubiera ningún apoyo, de ningún tipo. Entonces, de repente, el carácter de la compra cambió.

No estoy tratando de hacerme pasar por un adivino cuando te aseguro que puede ver el momento en que el apoyo llegó. Al instante me di cuenta que si la camarilla interna de aquel valor, que nunca había sentido la obligación moral de mantener el precio, ahora lo que estaba comprando cuando el mercado general entraba en declive, tenía que haber una razón. No eran estúpidos ignorantes ni filántropos, pero tampoco banqueros preocupados para mantener el precio alto para vender más valores fuera del mercado bursátil. La cotización subió a pesar de mis ventas y de las de otros operadores. A 153 cubrí mis 10,000 acciones y a 156 tomé una posición larga porque, para entonces, la cinta me había indicado que la línea de menor resistencia era ascendente. Yo era bajista en el mercado general, pero me enfrenté a una condición de negociación en una determinada acción y no a una teoría especulativa en general. El precio se perdió de vista, por encima de 200. Fue la sensación del año. Informes orales y escritos decían que me habían perjudicado en ocho o nueve millones de dólares. De hecho, en vez de estar al descubierto, tenía una posición larga con respecto a las acciones de TT durante toda la subida. De hecho, me mantuve demasiado tiempo y dejé que algunas de mis ganancias en papel se escaparan. ¿Quieres saber por qué lo hice? Porque pensé que la camarilla interna de TT harían naturalmente lo que yo habría hecho si hubiera estado en su lugar. Pero eso, era algo que no tenía que pensar porque mi trabajo es operar, es decir, ceñirme a los hechos que tengo delante y no a lo que creo que deberían hacer los demás.