Capítulo XXI

Soy muy consciente de que todas estas generalidades no suenen especialmente impresionantes. Las generalidades rara vez lo hacen. Posiblemente tenga más éxito si doy un ejemplo concreto. Te diré cómo hice que subiera el precio de una acción 30 puntos y al hacerlo acumulé sólo siete mil acciones y desarrollé un mercado que absorbería casi cualquier cantidad de acciones.

El valor era Imperial Steel. Las acciones habían sido sacadas a la luz por personas de renombre y habían sido bastante bien informadas con una propiedad de valor. Alrededor del 30 por ciento del capital social se había colocado entre el público en general a través de varias casas de Wall Street, pero no había habido ninguna actividad significativa en las acciones después de su cotización. De vez en cuando alguien preguntaba por ellas y uno u otro de los miembros del grupo asegurador inicial decía que las ganancias de la empresa eran mejores de lo esperado y que las perspectivas eran más que esperanzadoras. Esto era cierto y muy bueno en sí, pero no exactamente emocionante. Faltaba el atractivo especulativo y desde el punto de vista del inversionista, la estabilidad del precio y la permanencia del dividendo todavía no se habían demostrado. Era un valor que nunca tenía un comportamiento sensacional. Era tan caballeroso que nunca se daba un aumento de corroboración después de los informes eminentemente ciertos de la gente de dentro. Por otro lado, el precio tampoco bajaba.

Las acciones de Imperial Steel seguían sin ser comentadas, alabadas ni destacadas, estaba contento con ser uno de esos valores que no bajan porque nadie vende y que nadie vende porque a nadie le gusta tener acciones al descubierto de un valor que no está bien distribuido; el vendedor está demasiado a la merced de la camarilla que posee información privilegiada. Asimismo, no existe ningún incentivo para comprar dichas acciones. Por lo tanto, para el inversionista, Imperial Steel seguía siendo una especulación. Para el especulador era un valor muerto, la clase de valor que convierte a una persona en inversionista en contra de su voluntad por el simple método de entrar en trance en el mismo momento en que adopta una posición larga. El tipo que se ve obligado a cargar con un muerto un año o dos, siempre pierde más que el costo original del muerto y seguro que se encontrará atado a su carga cuando aparezcan algunas operaciones buenas.

Un día, el miembro más importante del grupo Imperial Steel, actuando en su nombre y en el de sus socios, vino a verme. Deseaban crear un mercado para las acciones, de las que controlaban el 70 por ciento no distribuido. Querían que les vendiera sus participaciones a mejores precios de los que pensaban que obtendrían si intentaban vender en el mercado abierto. Querían saber con qué condiciones me encargaría del trabajo.

Le dije que le avisaría en unos días. Luego investigué la propiedad. Hice que unos expertos revisaran los distintos departamentos de la compañía, industrial, comercial y financiero. Me hicieron informes imparciales. No buscaba los puntos buenos o malos, sino los hechos, tal como eran.

Los informes mostraban que se trataba de una propiedad valiosa. Las perspectivas justificaban la compra de las acciones al precio vigente en el mercado si el inversionista estaba dispuesto a esperar un poco. Dadas las circunstancias, una subida del precio sería en realidad el movimiento más común y legítimo de todos los del mercado, a saber, el proceso de descontar el futuro. Por lo que podía ver, no había razón para no encargarme de forma consciente y confiada de la manipulación al alza de las acciones de Imperial Steel.

Se lo hice saber y mi interlocutor vino a mi oficina a comentar el acuerdo con más detalle. Le dije cuáles eran mis condiciones. A cambio de mis servicios no pedía dinero en efectivo, sino la opción de compra de cien mil acciones de Imperial Steel. El precio de las opciones de compra oscilaba entre 70 y 100. A algunos les puede parecer una gran cuota. Pero deberían tener en cuenta que quienes tenían toda la información interna estaban seguros de que ellos mismos no podrían vender cien mil acciones, ni siquiera cincuenta mil, a 70. No había mercado para las acciones. Toda la palabrería sobre las maravillosas ganancias y las excelentes perspectivas no habían atraído a los compradores, o al menos no en gran medida. Además, no podía obtener mis honorarios en efectivo sin que mis clientes ganaran antes algunos millones de dólares. Lo que yo ganaba no era una comisión de venta exorbitante. Era una comisión contingente justa.

Sabiendo que las acciones tenían un valor real y que las condiciones generales del mercado eran alcistas y por lo tanto, favorables la subida de todos los buenos valores, pensé que me iría bastante bien. Mis clientes se sintieron alentados por las opiniones que les expresé, aceptaron mis condiciones de inmediato y el trato comenzó con sensaciones agradables para todos.

Procedí a protegerme lo más que pude. El grupo de accionistas poseía o controlaba alrededor del 70 por ciento de las acciones circulantes. Les hice depositar su 70 por ciento en un acuerdo de fideicomiso, porque no tenía intención de que los grandes poseedores me usaran como terreno de descarga. A pesar de tener la mayoría de las acciones poseídas así aseguradas, todavía me quedaba el 30 por ciento disperso, pero valía la pena arriesgarse. Los especuladores experimentados no se meten nunca en aventuras totalmente libres de riesgos; de hecho, era tan improbable que todas las acciones fuera del fideicomiso fueran lanzadas al mercado de un solo golpe como que todos los poseedores de una póliza de vida de una determinada compañía de seguros murieran a la misma hora y el mismo día. Existen tablas actuariales no impresas de los riesgos bursátiles, así como de la mortalidad humana.

Habiéndome protegido de algunos de los peligros evitables de una operación bursátil de ese tipo, estaba listo para comenzar mi campaña. Su objetivo era hacer que mis llamadas fueran valiosas. Para ello debía subir el precio y desarrollar un mercado en el que pudiera vender cien mil acciones de las que tenía opciones.

Lo primero que hice fue averiguar la cantidad de acciones que probablemente saldrían al mercado en un adelanto. Esto se hizo fácilmente a través de mis corredores, que no tuvieron ningún problema en averiguar qué valores estaban a la venta en el mercado o un poco por encima. No sé si los especialistas les dijeron qué órdenes tenían en sus libros o no. El precio era nominalmente de 70, pero no podría haber vendido mil acciones a ese precio. No tenía constancia de que hubiera ni siquiera una demanda moderada a esta cifra o incluso unos puntos menos. Tuve que guiarme por lo que descubrieron mis corredores. Pero fue simplemente para mostrarme la cantidad de acciones que había a la venta y lo poco que se quería.

En cuanto dispuse de todos estos datos, silenciosamente compré todas las acciones que estaban a la venta a 70 y más. Cuando digo “yo” entenderán que me refiero a mis corredores. Las ventas fueron por cuenta de algunos de los poseedores minoristas porque mis clientes, naturalmente, habían cancelado las órdenes de venta que pudieran haber dado antes de inmovilizar sus acciones.

No tenía que comprar muchas acciones. Además sabía que la subida adecuada traería otras órdenes de compra y por supuesto, también de venta.

No he dado datos sobre las acciones de Imperial Steel a nadie. No tenía por qué hacerlo. Mi trabajo consistía en tratar de influir directamente en el sentimiento mediante el mejor tipo de publicidad posible. No digo que nunca deba hacer propaganda alcista. Es tan legítimo y de hecho, tan deseable anunciar el valor de una nueva acción como anunciar el valor de las lanas, de los zapatos o de automóviles. El público debe dar información precisa y fiable. Pero lo que quise decir es que la cinta hizo todo lo necesario para mi propósito. Como dije antes, los periódicos de renombre siempre tratan de imprimir explicaciones sobre los movimientos del mercado. Es una noticia. Sus lectores exigen saber no sólo lo que ocurre en la bolsa sino por qué ocurre.

Por lo tanto, sin que el manipulador mueva un dedo, los escritores financieros publicarán toda la información y los chismes disponibles y también analizarán los informes de ganancias, la condición comercial y las perspectivas; en resumen, todo lo que pueda explicar sobre las subidas. Siempre que un periodista o un conocido, me pide mi opinión sobre una acción y la tengo, no dudo en expresarla. No doy consejos voluntarios y nunca doy datos, pero mis operaciones tampoco ganan nada actuando con secretismo. Al mismo tiempo me doy cuenta de que el mejor proveedor de datos y el más persuasivo de los vendedores es la cinta.

Cuando absorbí todas las acciones que estaban a la venta en 70 y un poco más, liberé al mercado de esa presión y naturalmente, eso dejó clara, a efectos de negociar, la línea de menor resistencia en las acciones de Imperial Steel. Era manifiestamente alcista. En el momento en que los operadores observadores del parqué percibieron este hecho, supusieron lógicamente que las acciones iban a experimentar una subida cuyo alcance desconocían, pero sabían lo suficiente como para comenzar a comprar. Su demanda de acciones de Imperial Steel, creada exclusivamente por la obviedad de la tendencia alcista de las acciones, el infalible dato alcista de la cinta. La cubrí de inmediato. Vendí a los operadores las acciones que había comprado a los poseedores cansados al principio. Por supuesto, esta venta se hizo de forma juiciosa; me contenté con suplir la demanda. No estaba forzando mis acciones en el mercado y no quería una subida demasiado rápida. No habría sido un buen negocio vender la mitad de mis cien mil acciones en esa fase del proceso. Mi trabajo era hacer un mercado en el que pudiera vender toda mi cartera.

Pero aunque sólo vendí lo que los operadores estaban dispuestos a comprar, el mercado se vio temporalmente privado de mi propio poder adquisitivo, que hasta entonces había ejercido de forma constante. A su debido tiempo, las compras de los operadores cesaron y el precio dejó de subir. En cuanto esto sucedió, comenzaron las ventas de los toros decepcionados o de aquellos operadores cuyas razones para comprar desaparecieron en el momento en que se frenó la tendencia alcista. Pero yo estaba preparado para esta venta y en las bajadas volví a comprar las acciones que había vendido a los operadores un par de puntos más arriba. Esta compra de acciones que sabía que iban a ser vendidas a su vez frenó el curso descendente; y cuando el precio dejó de bajar, las órdenes de venta dejaron de llegar.

Entonces comencé nuevamente. Compré todas las acciones que estaban a la venta al alza, que no eran muchas, y el precio comenzó a subir por segunda vez, pero ahora a un nivel superior a los 70 puntos iniciales. No hay que olvidar que en la bajada hay muchos poseedores que darían cualquier cosa por haber vendido sus acciones, pero no están dispuestos a hacerlo a tres o cuatro puntos del máximo. Estos especuladores siempre juran que venderán si hay una subida. Dan sus órdenes de venta al alza y luego cambian de opinión con el cambio de tendencia del precio de la acción. Por supuesto, que los listos que apuestan sobre seguro siempre toman sus ganancias, porque una ganancia es siempre una ganancia.

Todo lo que tenía que hacer después era repetir el proceso, comprando y vendiendo alternativamente, pero siempre trabajando al alza.

A veces, después de haber tomado todas las acciones que están a la venta, vale la pena apresurarse a subir el precio bruscamente, para tener lo que podría llamarse pequeñas ráfagas alcistas en las acciones que estás manipulando. Es una excelente publicidad, porque da que hablar y también atrae tanto a los operadores profesionales como a la parte del público especulador a la que le gusta la acción. Es, creo, una gran parte. Yo lo hice con las acciones de Imperial Steel y la demanda que esas rachas creaban, yo la satisfacía. Mis ventas siempre seguían el movimiento ascendente dentro de unos límites en cuanto a la extensión y rapidez. Al comprar al alza y vender a la baja lograba algo más que hacer subir el precio: desarrollaba las condiciones de comercialización de las acciones de Imperial Steel.

Desde que empecé a operar con ella. Nunca hubo un momento en el que un hombre no pudiera comprar o vender las acciones libremente; quiero decir, comprar o vender una cantidad razonable sin provocar fluctuaciones demasiado violentas en el precio. El temor de no tener salida si compraba o de acabar ahogado hasta la muerte si vendía había desaparecido para cualquier operador. Gradualmente se fue extendiendo entre los profesionales y el público, la creencia de la permanencia del mercado de las acciones de Imperial Steel y eso tuvo mucho que ver con la creación de confianza en el movimiento; lógicamente, la actividad también puso fin a un montón de otras objeciones. El resultado fue que después de comprar y vender unos cuantos miles de acciones, logré que el valor se vendiera a la par. A cien dólares la acción, todo el mundo quería comprar acciones de Imperial Steel. ¿Por qué no? Todos sabían ahora que era la subida. Un valor que había subido treinta puntos a partir de 70 podía subir treinta más a partir de la par. Así lo consideraba mucha gente.

En el transcurso de la subida del precio esos treinta puntos, solamente acumulé siete mil acciones. El precio en esta línea me dio un promedio de casi exactamente 85. Eso significaba una ganancia de quince puntos en ella; pero, por supuesto, toda mi ganancia, aún sobre el papel, era mucho más. Era una ganancia bastante segura, pero tenía mercado para todo lo que quería vender. La acción se vendería más alta con una manipulación juiciosa y yo había graduado las opciones de compra de cien mil acciones, comenzando en 70 y terminando en 100.

Las circunstancias me impidieron llevar a cabo ciertos planes míos para convertir mis ganancias en papel en dinero real. Había sido, si lo digo yo, una hermosa pieza de manipulación, estrictamente legítima y merecidamente exitosa. La propiedad de la empresa era valiosa y las acciones no eran costosas al precio más alto. Uno de los miembros del grupo original, desarrolló el deseo de asegurar el control de la propiedad una prominente casa bancaria con amplios recursos. El control de una empresa próspera y en crecimiento como la Imperial Steel Corporation es posiblemente más valioso para una empresa bancaria que para los inversionistas individuales. En cualquier caso, esta empresa me hizo una oferta por todas mis opciones sobre las acciones. Significaba una enorme ganancia para mí y la acepté de inmediato. Siempre estoy dispuesto a vender cuando puedo hacerlo de una sola vez y con una buena ganancia. Estaba bastante contento con lo que gané.

Antes de deshacerme de mis opciones de compra de las cien mil acciones, me enteré de que esa misma casa bancaria había contratado a otros expertos para que realizaran un examen todavía más exhaustivo de la propiedad. Los informes de dichos expertos aportaron información que fue suficiente para que me hicieran la oferta que recibí. Me guardé varias miles de acciones como inversión porque creía en el valor que representan.

No había nada en mi manipulación de las acciones de Imperial Steel que no fuera normal y sólido. Mientras el precio subía con mis compras sabía que estaba bien. La acción nunca se anegó, como a veces ocurre con las acciones. Cuando ves que no responde adecuadamente a tus compras no necesitas ningún dato mejor para vender. Sabes que si hay algún valor en una acción y las condiciones generales del mercado son las adecuadas, siempre puedes lograr que se recupere, aunque se trate de veinte puntos, pero yo nunca tuve que hacer algo así con Imperial Steel.

En mi manipulación de valores nunca pierdo de vista los principios básicos de la negociación. Tal vez te preguntes por qué repito esto o por qué sigo insistiendo en el hecho de que nunca discuto con la cinta ni pierdo los nervios con el mercado por su comportamiento. Pensarías, ¿no?, que los hombres astutos que han ganado millones en su propio negocio y además han operado exitosamente en Wall Street en ocasiones, se darían cuenta de la sabiduría de jugar el juego desapasionadamente. Bueno, te sorprendería la frecuencia con la que algunos de nuestros promotores más exitosos se comportan como mujeres malhumoradas porque el mercado no actúa como ellos desean. Parece que se toman como un desaire personal y proceden a perder dinero perdiendo primero la calma.

Ha habido muchos chismes sobre un desacuerdo entre John Prentiss y yo. La gente ha esperado una historia dramática de un acuerdo bursátil que salió mal o una traición que nos costó millones a mí o a él, o algo por el estilo. Bueno, no fue así.

Prentiss y yo éramos amigos desde hacía años. Me habían dado en varias ocasiones información que pude usar de forma provechosa y yo le había dado consejos que pudo o no haber seguido. Si lo hizo, se ahorró dinero.

Su participación fue muy instrumental en la organización y la promoción de la Petroleum Products Company. Después de su debut en el mercado más o menos exitoso, las condiciones generales cambiaron a peor y las nuevas acciones no tuvieron el éxito de Prentiss que sus socios esperaban. Cuando las condiciones básicas mejoraron, Prentiss formó un grupo y comenzó a operar con Pete Products.

No puedo decir nada sobre su técnica. No me dijo cómo trabajaba y yo no le pregunté. Pero estaba claro que, a pesar de su experiencia en Wall Street y de su indudable inteligencia, lo que hacía resultaba de poco valor y el grupo no tardó en descubrir que no podían deshacerse de muchas acciones. Debió de probar todo lo que sabía, porque quien dirige un grupo de accionistas no pide ser supervisado por alguien de fuera a no ser que no se sienta capaz de realizar la faena, cosa que es lo último que a un hombre corriente le gusta admitir. En cualquier caso, se dirigió a mí y tras unos amistosos preliminares, me dijo que quería que me hiciera cargo del mercado de Pete Products y que me deshiciera de las acciones del grupo, que subían a algo más de cien mil acciones. Las acciones se vendían entre 102 y 103.

La cosa me pareció dudosa y rechacé su propuesta con agradecimiento. Pero él insistió en que aceptara. Me lo planteó por motivos personales, de modo que finalmente accedí. Constitucionalmente no me gusta identificarme con empresas en cuyo éxito no puedo confiar, pero también creo que un hombre debe algo a sus amigos y conocidos. Le dije que haría todo lo posible, pero le dije que no me sentía muy cómodo al respecto y le enumeré los factores adversos con los que tendría que lidiar. Pero todo lo que Prentiss dijo a eso fue que no me pedía que garantizara millones de ganancias para el grupo. Estaba seguro de que si me afianzaba me iría lo suficientemente bien como para satisfacer a cualquier ser razonable.

Bueno, ahí estaba yo, empeñado en hacer algo en contra de mi propio criterio. Me encontré, como me temía, con un estado de cosas bastante duro, debido en gran medida a los propios errores de Prentiss mientras manipulaba las acciones en nombre del grupo. Pero el principal factor en mi contra era el tiempo. Estaba convencido de que nos acercábamos rápidamente al final de un ciclo alcista y por lo tanto, de que la mejora del mercado, que tanto había animado a Prentiss, resultaría ser un verdadero repunte de corta duración. Temía que el mercado se volviera definitivamente bajista antes de que yo pudiera lograr mucho con Pete Products. Sin embargo, había hecho mi promesa y decidí trabajar con tanta dedicación como fuera capaz.

Comencé a subir el precio. Tuve un éxito moderado. Creo que lo subí a 107 o algo así, lo cual era bastante justo e incluso pude vender un poco de acciones. No fue mucho, pero me alegré de no haber aumentado la cantidad en manos del grupo. Había mucha gente que no estaba en el grupo y que solamente esperaba una pequeña subida para deshacerse de sus acciones y yo fui un regalo del cielo para ellos. Si las condiciones generales hubieran sido mejores, también me habría ido mejor. Fue una pena que no me llamaran antes. Todo lo que podía hacer ahora, sentí, era salir con la menor pérdida posible para el grupo.

Mandé a buscar a Prentiss y le conté mi opinión. Pero él empezó a objetar. Entonces le expliqué por qué adopté esa posición. Le dije: “Prentiss, puedo sentir muy claramente el pulso del mercado. No hay seguimiento en tus acciones. No es un truco para ver cuál es la reacción del público a mi manipulación. Escucha: cuando Pete Products se haga tan atractiva para los operadores como sea posible y le das todo el apoyo necesario en todo momento y a pesar de todo eso ves que el público ni la toca, puedes estar seguro de que hay algo mal, no con el valor sino con el mercado. No tiene absolutamente ningún sentido tratar de forzar la situación, estás destinado a perder si lo intentas. El director de un grupo debería estar dispuesto a comprar sus propias acciones cuando está acompañado, pero cuando es el único comprador en el mercado, sería estúpido si comprara. Por cada cinco mil acciones que yo compro, el público debería estar dispuesto a comprar otras cinco mil, pero yo no voy a ser el único que compre. Si lo hiciera, lo único que conseguiría sería acabar hundido hasta el cuello en posiciones largas que no quiero. Solo hay una cosa que se puede hacer y es vender. Y la única forma de vender es vendiendo”.

“¿Quieres decir que vender por lo que sea?”, preguntó Prentiss.

“¡Exacto!”, dije. Pude ver que se estaba preparando para objetar. “Si tengo que vender las acciones en manos del grupo, puedes hacerte a la idea de que el precio va a caer a la par y…”

“¡Oh, no! Nunca”, gritó. Habría imaginado que le estaba pidiendo que se uniera a un club de suicidas.

“Prentiss”, le dije, “intente razonar, es un principio cardinal de la manipulación de acciones hacerlas subir para venderlas, pero no se puede vender una gran cantidad de acciones al alza, sencillamente no se puede. La venta grande se hace a la baja desde el precio máximo. Yo no puedo subir tus acciones a 125 o 130. Me gustaría, pero no se puede, así que tendrás que comenzar a vender a partir de este nivel. En mi opinión, todos los valores van a la baja y Petroleum Products no va a ser la excepción. Es mejor que baje ahora por las ventas del grupo a que baje el mes que viene por las ventas de otro. De todos modos bajará”.

No veo que haya dicho nada estremecedor, pero podrías haber escuchado sus aullidos en China. Simplemente no escucharía tal cosa. Nunca lo haría. Sería una mancha para la historia del valor, por no hablar de los posibles inconvenientes con los bancos, donde las acciones servían de garantía a préstamos, entre otros.

Volví a decirle que, a mi juicio, nada en el mundo podía impedir que Pete Products rompiera quince o veinte puntos, porque todo el mercado se dirigía en esa dirección y le dije una vez más que era absurdo esperar que su acción fuera una excepción deslumbrante. Pero de nuevo, mi charla no sirvió para nada. Insistió en que apoyara las acciones.

Aquí estaba un astuto hombre de negocios, uno de los promotores más exitosos de la época, que había hecho millones con operaciones en Wall Street y que sabía mucho más que el hombre promedio sobre el juego de la especulación, insistiendo en apoyar una acción en un incipiente mercado bajista. Eran sus acciones, sin duda, pero no obstante era un mal negocio. Insistió en hacer órdenes de apoyo.

Por supuesto, cuando el mercado general se debilitó y comenzó el declive en serio, Pete Products se fue con el resto. En vez de vender, en realidad compraba acciones para el grupo de accionistas internos, siguiendo órdenes de Prentiss.

La única explicación es que Prentiss no creía que el mercado bajista había comenzado. Yo mismo estaba seguro de que el mercado alcista había terminado. Había verificado mi primera conjetura mediante pruebas no sólo en Pete Products sino también en otros valores. No esperé a que el mercado bajista anunciara su segura llegada para empezar a vender. Por supuesto, no vendí ninguna acción de Pete Products, aunque tome posiciones al descubierto en otros valores.

El grupo de Pete Products, como esperaba, estaba colgando con todo lo que tenían para empezar y con todo lo que tenían que tomar en su inútil esfuerzo por mantener el precio. Al final liquidaron; pero a cifras mucho más bajas de las que habrían obtenido si Prentiss me hubiera dejado vender cuando y como yo quisiera. No podía ser de otra forma. Pero Prentiss sigue pensando que tenía razón, al menos eso dice. Tengo entendido que dice que la razón por la que le di ese consejo fue porque estaba al descubierto de otras acciones y que el mercado general estaba subiendo. Implica, por supuesto, que la caída de Pete Products que habría resultado de la venta de las acciones bajista en los otros valores.

Todo eso es una tontería. Yo no era bajista porque estaba al descubierto. Era bajista porque era la forma en que evalué la situación y vendí acciones al descubierto solo después de que me volví bajista. Nunca se gana mucho dinero haciendo que las cosas acaben mal. Al menos en la bolsa. Mi plan para vender las acciones del grupo se basaba en lo que la experiencia de veinte años me decía que era factible y por tanto, prudente. Prentiss como operador, debería haberlo visto tan claro como yo, pero ya era demasiado tarde para tratar de hacer algo distinto.

Supongo que Prentiss comparte la ilusión de miles de personas ajenas que piensan que un manipulador puede hacer cualquier cosa, cuando en realidad no puede. Lo más grande que hizo Keene fue su manipulación de las acciones de U. S. Steel común y preferida en la primavera de 1901. Tuvo éxito no porque era inteligente y con recursos o porque tenía una agrupación de los hombres más ricos del país detrás, sino sobre todo porque el mercado general era el adecuado y el estado de ánimo del público también.

No es un buen negocio para un hombre actuar en contra de las enseñanzas de la experiencia y del sentido común. Pero los imbéciles de Wall Street no son todos ajenos. El agravio de Prentiss contra mí es lo que acabo de decir. Se siente dolido porque hice mi manipulación no como yo quería sino como él me pidió.

No hay nada misterioso, ni turbio, ni torcido en la manipulación destinada a vender una acción en grandes cantidades, siempre que tales operaciones no vayan acompañadas de tergiversaciones deliberadas. Una buena manipulación debe basarse en unos buenos principios de negociación. La gente pone mucho énfasis en las prácticas antiguas, como las ventas ficticias, pero te puedo asegurar que la verdadera mecánica del engaño cuenta muy poco. La diferencia entre la manipulación bursátil y la venta fuera del mercado de acciones y obligaciones está en el carácter de la clientela más que en el de la solicitud de J. P. Morgan & Co. vende una emisión de obligaciones al público, es decir, a inversionistas. Un manipulador vende un paquete de acciones al público, o sea, a especuladores. Un inversionista busca seguridad, que la rentabilidad de los intereses sobre el capital invertido sea permanente. El especulador, en vez de eso, busca una ganancia rápida.

El manipulador encuentra necesariamente su mercado principal entre los especuladores que están dispuestos a correr un riesgo empresarial mayor que el normal, con tal de tener una posibilidad razonable de obtener un gran rendimiento de su capital. Yo mismo nunca he creído en las apuestas a ciegas. Puedo sumergirme o puedo comprar cien acciones. Pero en ambos casos debo tener una razón para lo que hago.

Recuerdo perfectamente cómo entré en el juego de la manipulación, es decir, en la comercialización de acciones para otros. Me complace recordarlo porque muestra muy bien la actitud profesional de Wall Street hacia los operadores de la bolsa. Sucedió después de haber “regresado”, es decir, después de que mi operación con Bethlehem Steel en 1915 me iniciara en el camino de la recuperación financiera.

Operaba continuamente y había tenido muy buena suerte. Nunca he buscado en los periódicos, pero tampoco me he esforzado por ocultarme. Al mismo tiempo, saber que los profesionales de Wall Street exageran tanto los éxitos como los fracasos de cualquier operador que esté activo; y por supuesto, los periódicos se enteran de ello e imprimen rumores. He estado en quiebra tantas veces, según los chismes o he ganado tantos millones, según las mismas fuentes, que mi única reacción a esas informaciones es preguntarme cómo y de dónde surgen. ¡Y cómo crecen! He tenido un amigo corredor tras otro que me ha traído la misma historia, un poco cambiada cada vez, mejorada, más circunstancial.

Todo este prefacio es para contarte cómo llegué a emprender la manipulación de una acción por cuenta ajena. Las historias que publicaron los periódicos sobre cómo había devuelto en su totalidad los millones que debía fueron las culpables. Mis desplomes y mis ganancias fueron tan magnificados por los periódicos que se habló de mí en Wall Street. Ya había pasado el día en que un operador con una cartera de doscientas mil acciones podía dominar el mercado. Pero, como tú sabes, el público siempre desea encontrar sucesores a los antiguos líderes. Fue una reputación del Sr. Keene como un hábil operador de acciones, un ganador de millones por su propia cuenta, lo que hizo que los promotores y las casas bancarias lo buscaran para vender grandes paquetes de valores. En resumen, sus servicios como manipulador eran demandados por las historias que Wall Street había escuchado sobre sus éxitos anteriores como operador.

Pero Keene se había ido a ese cielo del que una vez dijo que no se quedaría ni un momento allí a no ser que se encontrará a Sysonby esperándolo. Otros dos o tres hombres que hicieron historia en el mercado de valores durante unos meses habían recaído en la oscuridad de la inactividad prolongada. Me refiero en particular a aquellos fuertes especuladores llegados a Wall Street en 1901 que después de ganar muchos millones con sus accionistas de Steel, se quedaron Wall Street. En realidad eran súper promotores más que operadores del tipo de Keene. Pero eran extremadamente capaces, extremadamente ricos y extremadamente exitosos en los valores de las compañías que ellos y sus amigos controlaban. No eran realmente grandes manipuladores, como Keene o el Gobernador Flower. Aún así, Wall Street encontró en ellos mucho de lo que hablar y ciertamente tenían seguidores entre los profesionales y las casas de comisiones más deportivas. Cuando dejaron de operar activamente, Wall Street se encontró sin manipuladores; o por lo menos los periódicos no hablaban de ellos.

Recuerda el gran mercado alcista que comenzó cuando la Bolsa reanudó su actividad en 1915. Cuando el mercado se amplió y las compras de los aliados en este país se elevaron a miles de millones, nos encontramos con un auge. En cuanto a la manipulación, no fue necesario que nadie moviera un dedo para crear un mercado ilimitado para una novia de guerra. Decenas de hombres ganaron millones capitalizando contratos o incluso promesas de contratos. Se convirtieron en promotores de éxito, bien con la ayuda de banqueros amigos o sacando sus empresas al mercado de la Bolsa. El público compraba todo lo que se promocionaba apropiadamente.

Cuando el efecto del auge se desvaneció, algunos de estos promotores necesitaron la ayuda de expertos en la venta de acciones. Cuando el público tiene en sus manos toda clase de valores, algunos comprados a precios más altos, no es fácil deshacerse de acciones que no han demostrado su valor. Después del auge, el público está seguro de que nada sube. No es que los compradores se vuelvan más exigentes, sino que se acaba la compra a ciegas. Lo que ha cambiado es el estado de ánimo. Ni siquiera hace falta que los precios bajen para que la gente sea pesimista. Basta con que el mercado se desinfle y se mantenga inactivo durante un tiempo.

En todos los auges se forman empresas principalmente, sino exclusivamente, para aprovechar el apetito del público por todo tipo de valores. También hay promociones tardías. La razón por la que los promotores cometen ese error es que, al ser humanos, no están dispuestos a ver el final del auge. Además, es un buen negocio arriesgarse cuando la posible ganancia es lo suficientemente grande. El precio más alto nunca está a la vista cuando la visión está viciada por la esperanza. El hombre promedio ve un valor que nadie quería a doce o catorce dólares que, de pronto, sube hasta treinta, lo que seguramente es lo más alto hasta que suba a cincuenta. Ese es absolutamente el final de la subida. Luego sube a sesenta, a setenta, a setenta y cinco. Entonces se convierte en una certeza que esta acción, que hace unas semanas se vendía a menos de quince, no puede subir más. Pero sube a ochenta y después a ochenta y cinco. Entonces el hombre promedio, que nunca piensa en valores sino en precios y que no se rige en sus acciones por las condiciones sino por el miedo, toma el camino más fácil y deja de pensar que debe haber un límite a las subidas. Por eso, los operadores externos que son suficientemente sabios como para no comprar al precio máximo, encuentran compensación no realizando ganancias. En los auges, el dinero de verdad siempre lo gana primero el público, pero sobre el papel, que es donde permanece.